QCP：山寨币多头可能已经满仓，任何新增美元资金流入或将仅流向比特币

2月25日，QCP Asia 发布市场观察指出，比特币首次跌破9万美元，目前在该水平线下方徘徊，过去几小时内触发超过2亿美元的清算。

市场情绪因特朗普对加拿大和墨西哥实施关税并限制中国投资而持续承压。随着比特币价格走低，短期期权对冲活动增加，1个月期隐含波动率回升至50，期权偏度保持不变。

尽管此前的数据导致市场疲软，但股票、固定收益和黄金市场已基本消化影响，比特币则横盘整理。比特币市值占比上升，山寨币价格下滑，表明新增资金主要流向比特币。

我们保持谨慎态度。近期比特币需求主要由微策略和Metaplanet等机构通过发行股票挂钩票据融资驱动，加密货币相关发行约占总发行量的19%，融资市场可能接近饱和，这可能会抑制后市表现。