一文带你认识两大期限套利策略稳定币协议 USDX 及 Resolv

在稳定币协议 USUAL 上线币安后，一路维持强劲走势。这也使得市场转而将注意力放在稳定币的领域上，本文将介绍两个与 Ethena 类似，使用期限套利策略来获利的稳定币协议 USDX 及 Resolv。并且分享其特点以及空投参与方式。

如何安全地获取年化收益？永续合约催生资费套利

期限套利的概念是，持有现货部位，同时开一个同样仓位大小的空方合约部位对冲。由于现货等于多头，因此持有空仓能够保证仓位价值大致不变。而在牛市可以从中赚取资金费率，截稿前 Ethena 官网的年化收益约 10%。期限套利又称资费套利丶资金费率套利。

举例来说：持有 10,000U 的 $BTC 现货，再持有 10,000U 的 $BTC 做空部位。截稿前 Coinglass 预测的币安 BTC 费率年化约 10.95%，这表示在仓位大小不变的情况下，一年能从空方仓位赚到 10,000 乘以 10.95%，约 1,095 U 的收益。

团队曾有不良前科，参与前需仔细评估

USDX 协议于 11 月 29 日获得来自 Dragonfly丶NGC Ventures、UOB Venture、Generative Ventures、BAI 资本丶时代资本的 4500 万镁融资，估值高达 2.75 亿镁。从投资方到团队成员，能研判主要是中国团队。但创办人杨舟先前也曾创办稳定币协议 Hope.money，最后的结果并不是太好，因此在团队经历的部分可能要打上一个问号。

不过 USDX 优势在于正中稳定币赛道的热点，以及与 BNB Chain 的合作关系。众所皆知，币安急需利用 DeFi 来拉擡 BNB Chain 乃至于 BNB 的价格。而 USDX 与 BNB 上的流动性质押协议 ListaDAO 有合作关系，也可借此解放质押的流动性。

与 Ethena 不同的是 USDX 采用多币种套利策略作为支撑，而 Ethena 则是以 BTC丶ETH 等大市值币种为主。相较之下 USDX 或许在流动性上风险较大，但收益管道较多元。遗憾的是 USDX 并未对具体操作的币种以及合作交易所进行说明，这部分较为不透明。

存钱游戏值得参与吗？TVL 已来到 5.3 亿镁

这类型稳定币专案不外乎存钱游戏，在官网连结钱包，就能将 USDT 或 USDC 换成 USDX。每一个 $USDX 一天能获得 1.5 积分，质押成 $stUSDX 能额外得到 1 积分。除此之外在官网空投页面也有一些 Galxe 任务能获取积分。

尽管为 USDX 提供流动性也能获得 1~2 倍不等的积分，但笔者较推荐在 ListaDAO 存入 $sUSDX，借出 $lisUSD。类似稳定币套娃的概念，让资金活化。但记得一开始就要先确认钱包切换至 BNB 链。USDX 的积分活动从 12 月 3 日起为期八周，还有参与时间。截稿前 USDX 的 TVL 来到 5.3 亿镁。

改良 Ethena 机制， $USR 与 $RLP 互相掩护

Resolv 团队来自俄罗斯，该团队获得来自 Delphi Digital 的融资，金额及估值皆未披露。Resolv 推出稳定币 $USR，官网宣称每 1 美元的 $USR 都由超过 1.1 美元的资产进行储备，其中就有 0.7 美元是完全在链上能查到的。不过对于用户来说，可以使用 USDT 或 USDC 1：1 铸造 $USR，因此资金效率上没有太大问题。

与 Ethena 不同的是，Resolv 多了一个 $RLP(Resolv Liquidity Pool) 代币作为保障。Resolv 将 $RLP 定义为具有杠杆收益的流动性代币，吸收 Delta 中性策略的风险。$RLP 用于保护 $USR 免受市场和交易对手风险的影响(例如空头部位爆仓)。为了吸引用户铸造 $RLP ，$RLP 代币能够得到更高的利益分润。

Resolv 目前仅持有 $ETH 及挂钩 $ETH 的流动性质押代币，并且持有 $ETH 相关交易对空头部位。Resolv 金库可以在网站上查询，笔者认为最值得一提的是目前约 30% 期货部位建立在 Hyperliquid ，这表示就连空头部位都是可供查询的，相对透明。

而更重要的是，Resolv 预期会上线未来的 HyperEVM，为 HyperEVM 提供 USDC 以外的稳定币选择，笔者认为从这个角度切入是非常有吸引力的。

第四期活动 50% 积分加成仅剩四天

据了解 Resolv 将于第一季 TGE，推出治理代币 $RESOLV，其功能包括：

• 作为治理提案的投票权，涵盖资金策略的调整、新整合方案的批准、资助拨款的分配等事项。
• 与交易平台、流动性提供者、DeFi 协议及协议的其他长期合作伙伴保持利益一致。
• 用于分配国库代币至漏洞赏金计划及其他社群支持的协议专案。

空投部分，撰文当下 Resolv 的第四期积分计划仍有 4 天，在第四期的时间内能额外获取 50% 积分，下一期的规则可能就不一样了。另外建议使用与 Hyperliquid丶Dinero 有交互纪录的地址，能额外增加 10% 积分。总结以上，就有 80% 的积分。另外持有创世 NFT 能增加 25%，但目前地板价 0.55 ETH，或许较适合大户。

积分任务：

• 持有 $USR 稳定币：每一 $USR 一天能获取 30 积分，质押 $USR 的流动性质押代币 $stUSR 则是 5 积分
• 持有 $RLP 代币：每一 $RLP 一天能获取 10 积分

持仓的部分目前只开放以太坊主网，但即将上线 Base 链。

另外在 Pendle丶Spectra丶Euler 等协议提供流动性丶持有 YT，每一美元也分别有 30丶20丶10 的积分。比较特别的是 Euler 提供 $stUSR 的市场，但同样也是 5 积分。尽管购买 YT 的用户在 Usual 大获全胜，但仍要提醒这样的操作具风险。

不过对一般人来说最简单的方式，应该是在 Aerodrome丶Curve丶Uniswap 及 Balancer 等 Dex 提供流动性。各流动性池的连结在官网积分页面中。截稿前 Resolv 的 TVL 来到 3.5 亿美元。